与背靠背项目作为全国电网网架完成彼此连通的要害，估计推动节奏加快在即，年内有望核准5-6条沟通及5-6个背靠背项目，“十五五”期间年均有望开工6-7条特高压，中心设备商有望继续迎来订单大年。
全国电力加快推动，特高压与背靠背项目作为全国电网网架完成彼此连通的要害，咱们估计推动节奏加快在即，年内有望核准5-6条特高压直流、3-4条特高压沟通及5-6个背靠背项目，“十五五”期间年均有望开工6-7条特高压，中心设备商有望继续迎来订单大年。一起，柔直技能跟着中心部件国产化进程加快，道路浸透率有望进步。本篇陈述与商场的不同之处在于具体的梳理了前史一切特高压线路，关于各线路出资额、设备中标金额、各环节价值量、首要设备竞赛格式、工程推动节奏等多方面进行了具体丰厚的数据剖析，结构完好。一起，咱们在陈述中测算了单条直流/沟通特高压项目给中心设备厂商带来的成绩弹性，定量测算充沛。
商场此前以为电网建造首要为满意新能源消纳或逆周期调理需求，或存在对电网建造的片面解读，本轮特高压建造更多是由全国一致大商场建造驱动。电力一致商场加快推动最大的意图有三：1）下降电价差，进步功率；2）增强电网互联，加强灵活性互济；3）处理区域不平衡问题。特高压直流与背靠背项目助力全国电网网架完成彼此连通，是全国一致电力大商场建立的重要支撑。特高压直流是远距离输电的最优处理方案；背靠背直流输电项目能够有用处理接近省份非同步电网的电力互济需求，两者均有望完成加快建造。
长期以来中国能源资源禀赋丰厚的区域与负荷中心相距较远，西北、西南电网当地已无消纳空间，发/用电份额抵达125%、111%。咱们估计25年有望核准5-6条直流、3-4条沟通，比照24年2直2交大起伏的进步。咱们估计“十五五”期间年均将开工“4-5直2-3交”，抵达6-7条，估计较“十四五”上升约30%，考虑柔直浸透率进步，且项目规划有进步趋势，咱们估计年均订单有望达460亿元，比较20-24年年均中标金额163.2亿元进步182%。
背靠背直流输电能够有用处理接近省份但不同区的非同步电网的电力互济需求，是全国电力一致商场建造的重要一环。咱们估计年内有望核准开工5~6个背靠背项目（闽赣、皖鄂、湘粤、渝黔、鲁苏、中尼电力联网），换流变压器与换流阀供货商或明显获益。
依照23-24年特高压设备的中标金额来看，首要设备六大件算计占比抵达80%。特高压商场壁垒与赢利均较高，格式优异。换流变压器、组合电器、换流阀、沟通变压器的典型特高压直流项目价值量在50-80亿元，参与者数量在4~6家；电抗器、电容器、二次设备等参与者略多，但格式仍相对会集。
咱们看好中心设备厂商有望明显获益于板块周期向上，引荐标的及引荐的理由请见研报原文。
危险提示：电网出资力度没有抵达预期危险，竞赛加重危险，项目节奏推延危险，测算存在误差危险。